Kết quả Xếp hạng Tín nhiệm
Hà Nội, ngày 23 tháng 07 năm 2026 - Công ty Cổ phần Xếp hạng Tín nhiệm Đầu tư Việt Nam (VIS Rating) đánh giá xếp hạng tổ chức phát hành dài hạn ở mức A đối với Công ty Cổ phần Container Việt Nam (tên viết tắt: Viconship, VSC). Triển vọng đối với mức xếp hạng tổ chức phát hành A của Viconship là ổn định.
Kết quả xếp hạng tín nhiệm được trình bày trong Báo cáo này có hiệu lực kể từ ngày công bố cho đến khi và trừ khi, được thay thế bằng một báo cáo kết quả xếp hạng tín nhiệm tiếp theo. Vui lòng truy cập https://visrating.com/ket-qua-xep-hang-tin-nhiem để kiểm tra thông tin cập nhật về kết quả xếp hạng.
TÓM TẮT CÁC YẾU TỐ CHÍNH
| Cực kỳ yếu | Rất yếu | Yếu | Dưới trung bình | Trung bình | Trên trung bình | Mạnh | Rất mạnh | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Đánh giá độc lập | ▲ | |||||||
| Quy mô | ▲ | |||||||
| Hồ sơ kinh doanh | ▲ | |||||||
| KNSL & HQHĐ | ▲ | |||||||
| Đòn bẩy & TLBPN | ▲ |
| Các yếu tố khác | Tiêu cực | Ổn định | Tích cực |
|---|---|---|---|
| Rủi ro thanh toán | ▲ |
| Thấp | Trung bình | Cao | Rất cao | Cực kỳ cao | |
|---|---|---|---|---|---|
| Hỗ trợ từ công ty liên kết | ▲ | ||||
| Hỗ trợ từ chính phủ | ▲ |
Ghi chú:
- KSNL & HQHĐ: Khả năng sinh lời & Hiệu quả hoạt động
- Đòn bẩy & TLBPN: Đòn bẩy & Tỷ lệ bao phủ nợ
Cơ sở xếp hạng tín nhiệm
Mức xếp hạng tổ chức phát hành dài hạn A của VSC phản ánh năng lực độc lập ở mức 'Trên trung bình'. Mức đánh giá này thể hiện quy mô 'Trung bình', hồ sơ kinh doanh 'Trên trung bình', khả năng sinh lời và hiệu quả hoạt động 'Rất mạnh', cùng đòn bẩy nợ vay và tỷ lệ bao phủ nợ vay 'Trung bình'.
Được thành lập năm 1985, VSC là một trong những doanh nghiệp khai thác cảng và cung cấp dịch vụ logistics tư nhân lớn nhất khu vực miền Bắc Việt Nam. Công ty hiện đang vận hành ba cảng container tại Thành phố Hải Phòng với tổng công suất khoảng 1,3 triệu TEU mỗi năm. Hoạt động khai thác cảng container là nguồn doanh thu chính của VSC, chiếm hơn 50% doanh thu hàng năm, trong khi các dịch vụ logistics khác - bao gồm dịch vụ trạm khai thác hàng lẻ (CFS), giao nhận, vận tải, khai thác bãi, chạy điện container lạnh, kiểm định và kiểm dịch - đóng vai trò bổ trợ cho hoạt động cốt lõi. Bên cạnh đó, công ty đang mở rộng chiến lược sang lĩnh vực vận tải biển container nhằm bổ trợ cho hoạt động cảng cốt lõi và nâng cao tính tích hợp dịch vụ. Mảng kinh doanh này dự kiến sẽ đóng góp khoảng 10% doanh thu hàng năm vào năm 2028.
Chúng tôi đánh giá điểm hồ sơ ngành của lĩnh vực khai thác cảng ở mức 'Trên Trung Bình', phản ánh rào cản gia nhập cao, mức độ cạnh tranh và biến động vừa phải, cùng với triển vọng tăng trưởng tương đối tích cực. Ngành này chịu sự quản lý chặt chẽ thông qua quy hoạch tổng thể hệ thống cảng biển Việt Nam, các thủ tục phê duyệt dự án và khung giá dịch vụ do Nhà nước quy định; đồng thời đòi hỏi vốn đầu tư lớn. Thị phần ngành tập trung ở các doanh nghiệp khai thác quy mô lớn, duy trì mức độ cạnh tranh vừa phải và khả năng sinh lời ổn định của ngành.
Trong 12-18 tháng tới, chúng tôi đánh giá triển vọng ngành ở mức tích cực, được hỗ trợ bởi sản lượng thông qua cảng tăng trưởng tốt tại các trung tâm logistics trọng điểm như Thành phố Hải Phòng, dòng vốn FDI và hoạt động thương mại sôi động, cùng với xu hướng tăng dần của mức phí dịch vụ theo khung quy định.
Chúng tôi đánh giá Vị thế cạnh tranh và đa dạng hóa của VSC ở mức 'Trên Trung Bình', phản ánh vị thế thị trường vững chắc và lợi thế cạnh tranh mạnh, mặc dù mức độ đa dạng hóa kinh doanh còn tương đối hạn chế.
VSC có vị thế thị trường vững chắc tại cụm cảng Hải Phòng, với thị phần sản lượng thông qua trong khu vực ước tính khoảng 25%-30%, tương đương khoảng 1,28 triệu TEU trong năm 2025. Trên phạm vi toàn quốc, Viconship chiếm khoảng 4%-5% tổng sản lượng container thông qua, xếp thứ tư sau Tân Cảng-Sài Gòn, VIMC và Gemadept. Vị thế của công ty còn được củng cố bởi tệp khách hàng có mức độ gắn kết cao, khi VSC xử lý hơn 90% sản lượng hàng hóa của các hãng tàu Hàn Quốc và hơn 40% sản lượng của các hãng tàu Đài Loan hoạt động tại khu vực Hải Phòng.
VSC đã xây dựng hệ sinh thái cảng - logistics tích hợp tại Hải Phòng, được củng cố bởi hoạt động đầu tư liên tục vào thiết bị, năng lực xếp dỡ và nạo vét luồng lạch. Các cảng chính của công ty - VIP Green Port và Nam Hải Đình Vũ - nằm ở khu vực hạ lưu sông Cấm, cho phép tiếp nhận các tàu có trọng tải lớn hơn so với các cảng khu vực thượng lưu và trung lưu. Vị trí sát cạnh nhau của các cảng này giúp tăng cường phối hợp cầu bến, khai thác bãi và hiệu quả bốc dỡ. Kết hợp với mạng lưới depot, CFS/ICD và các dịch vụ logistics, nền tảng này góp phần nâng cao hiệu quả chi phí và năng lực cạnh tranh về dịch vụ của VSC. Nhờ đó, biên lợi nhuận gộp của VSC duy trì ở mức trung bình khoảng 32% trong giai đoạn 2023–2025, thuộc nhóm cao nhất trong số các doanh nghiệp khai thác cảng niêm yết tại Việt Nam.
Công ty cũng đã thiết lập quan hệ đối tác chặt chẽ với các hãng tàu container hàng đầu. Evergreen Marine Corporation, hãng tàu lớn nhất Đài Loan, nắm giữ trên 20% cổ phần tại cảng VIP Green Port của VSC. Mối quan hệ hợp tác này tạo ra sự đồng thuận về lợi ích, thúc đẩy hãng tàu điều tàu về cảng này dù mức giá dịch vụ tương đối cao hơn. Điều này giúp duy trì sản lượng thông qua ổn định và củng cố quyền thiết lập giá dịch vụ của cảng này.
Ngoài ra, VSC hưởng lợi đáng kể từ mối quan hệ chiến lược với Công ty Cổ phần Vận tải và Xếp dỡ Hải An (HAH), hãng tàu container lớn nhất Việt Nam. HAH vận hành 17 tàu container với tổng sức chở khoảng 28.200 TEU, chiếm 68% năng lực đội tàu container của Việt Nam và 30% thị phần vận tải biển container nội địa. Là cổ đông lớn nhất với tỷ lệ sở hữu 24% tại HAH, VSC có được lợi thế tiếp cận trực tiếp các lượt tàu cập cảng và nguồn sản lượng hàng hóa của HAH.
Trong năm 2025, VSC đã củng cố thêm quan hệ đối tác này thông qua việc thành lập Công ty TNHH Hải An Green Shipping Lines (HAGR), một liên doanh trong đó VSC nắm giữ 60% và HAH nắm giữ 40%. Tận dụng năng lực quản lý tàu đã được kiểm chứng, kinh nghiệm vận hành và mạng lưới khách hàng sẵn có của HAH, HAGR đã mở rộng đội tàu thông qua việc mua hai tàu đã qua sử dụng trong năm 2026 và sẽ nhận bàn giao hai tàu đóng mới cỡ 7.100 TEU vào cuối năm 2028. Chúng tôi kỳ vọng HAGR sẽ đạt tỷ lệ khai thác tàu cao ngay từ khi đi vào hoạt động. Liên doanh này được kỳ vọng sẽ đa dạng hóa dòng doanh thu của VSC và cung cấp lượng hàng hóa gia tăng cho mạng lưới cảng của VSC.
Tuy nhiên, với hoạt động tập trung chủ yếu tại Hải Phòng, chúng tôi đánh giá mức độ đa dạng hóa kinh doanh của VSC vẫn còn hạn chế hơn so với các doanh nghiệp cùng ngành có quy mô lớn hơn như GMD và VIMC - những đơn vị được hưởng lợi từ nền tảng hạ tầng lớn hơn, hoạt động trên phạm vi địa lý rộng hơn và có mức độ hiện diện cao hơn tại các cảng nước sâu chiến lược cũng như hạ tầng hàng hải.
Chúng tôi dự báo doanh thu của VSC sẽ tăng trưởng bình quân 6% mỗi năm trong giai đoạn 2026-2028, từ 3.200 tỷ đồng năm 2025 lên 3.800 tỷ đồng vào năm 2028, tương ứng với đánh giá Quy mô doanh nghiệp ở mức 'Trung Bình'. Tuy nhiên, chúng tôi đánh giá Khả năng Sinh lời và Hiệu quả Hoạt động ở mức 'Rất Mạnh', với biên EBITDA (lợi nhuận trước lãi vay, thuế và khấu hao) đạt 40,7% trong năm 2025 - thuộc nhóm cao nhất trong số các doanh nghiệp khai thác cảng niêm yết tại Việt Nam. Chúng tôi kỳ vọng biên EBITDA sẽ cải thiện lên mức bình quân khoảng 44,9% trong giai đoạn 2026-2028, được hỗ trợ bởi tỷ lệ khai thác công suất cao hơn tại các cảng của VSC, khả năng tăng giá dịch vụ xếp dỡ và mảng vận tải biển container có biên lợi nhuận cao với biên EBITDA khoảng 55% trong giai đoạn 2026-2028.
Chúng tôi đánh giá đòn bẩy nợ vay và tỷ lệ bao phủ nợ vay của VSC ở mức 'Trung bình', tính đến việc tổng nợ vay và chi phí lãi vay gia tăng trong giai đoạn 2025-2026 từ các khoản đầu tư chiến lược được tài trợ bằng nợ vay của Công ty, bao gồm việc gia tăng tỷ lệ sở hữu tại HAH, góp vốn cổ phần vào HAGR và việc mở rộng danh mục đầu tư cổ phiếu ngắn hạn trong năm 2025. Chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ Nợ/EBITDA duy trì ổn định quanh mức 3,8 lần trong giai đoạn nửa cuối 2026-2028, khi mức tăng nợ vay cho đội tàu mới được bù đắp bởi tăng trưởng EBITDA và số dư vay ký quỹ giảm sau khi tái cấu trúc bằng nguồn vốn cổ phần và kế hoạch thu hẹp danh mục đầu tư ngắn hạn.
Trong 12-18 tháng tới, chúng tôi cũng kỳ vọng tỷ lệ EBIT (Lợi nhuận trước lãi vay và thuế)/Chi phí lãi vay và CFO (Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh)/Nợ duy trì tương đối ổn định ở mức 2,0 lần và 11,2%. Các chỉ số bao phủ được hỗ trợ bởi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh mạnh và EBIT gia tăng từ cả mảng khai thác cảng và vận tải container.
Chúng tôi kỳ vọng rủi ro thanh khoản của VSC tiếp tục được quản lý tốt trong 12-18 tháng tới, được hỗ trợ bởi nguồn tiền mặt dồi dào 1,3 nghìn tỷ đồng tại thời điểm cuối năm 2025, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh mạnh cùng các kế hoạch phát hành trái phiếu và cổ phần quy mô lớn. Theo Ban lãnh đạo, VSC dự kiến phát hành 1,88 nghìn tỷ đồng cổ phần cho cổ đông hiện hữu và huy động 2 nghìn tỷ đồng trái phiếu kỳ hạn 3-5 năm trong năm 2026. Số tiền thu được sẽ được sử dụng để tái cấu trúc 1,9 nghìn tỷ đồng vay ký quỹ và các khoản vay ngắn hạn khác, giúp giảm áp lực thanh khoản trong ngắn hạn và kéo dài cơ cấu kỳ hạn nợ của Công ty.
Chúng tôi không tính đến bất kỳ mức điều chỉnh tăng nào từ hỗ trợ của công ty liên kết hoặc hỗ trợ của Chính phủ trong xếp hạng tổ chức phát hành của VSC.
Triển vọng xếp hạng tổ chức phát hành dài hạn của VSC là ổn định, phản ánh quan điểm của chúng tôi rằng hồ sơ tín nhiệm của Công ty sẽ duy trì ổn định trong 12-18 tháng tới.
Yếu tố có thể dẫn đến nâng/hạ bậc
Phương pháp xếp hạng tín nhiệm
Phương pháp xếp hạng tín nhiệm: Doanh nghiệp phi tài chính.
Để biết thêm thông tin chi tiết, vui lòng tham khảo phương pháp xếp hạng tín nhiệm đầy đủ của chúng tôi tại: đây
Lịch sử xếp hạng tín nhiệm
| Ngày | Loại xếp hạng | Xếp hạng | Triển vọng | Hành động |
|---|---|---|---|---|
| 23/07/2026 | Tổ chức phát hành dài hạn | A | Ổn định | Xếp hạng lần đầu |
Công bố theo quy định pháp luật
Để biết thêm thông tin chi tiết về các biểu tượng và định nghĩa xếp hạng của VIS Rating, vui lòng xem tại: đây
Tỷ lệ sở hữu của VSC tại VIS Rating: 0%
Tỷ lệ sở hữu VSC do nhân viên VIS Rating nắm giữ: 0%
Các trường hợp chuyên viên phân tích, thành viên Hội đồng xếp hạng tín nhiệm chấm dứt tham gia hợp đồng xếp hạng tín nhiệm trước khi hợp đồng hết hạn và lý do chấm dứt: 0
VIS Rating tuân thủ chính sách độc lập nghiêm ngặt theo các quy định hiện hành về quản lý việc cung cấp dịch vụ xếp hạng tín nhiệm tại Việt Nam. Cam kết này cũng bao gồm việc tuân thủ chính sách xung đột lợi ích của chúng tôi, nhằm duy trì tính khách quan và độc lập khi nêu ý kiến về xếp hạng tín nhiệm.
Xếp hạng đã được công bố cho tổ chức được xếp hạng hoặc (các) đại lý được chỉ định của tổ chức đó và không có sửa đổi nào phát sinh từ việc công bố này.
Xếp hạng này được yêu cầu.
Các công bố theo quy định pháp luật trong công bố kết quả xếp hạng này áp dụng cho xếp hạng tín nhiệm, triển vọng xếp hạng liên quan hoặc đánh giá xếp hạng, nếu có.
Vui lòng xem https://visrating.com để biết mọi thông tin cập nhật về những thay đổi đối với nhà phân tích xếp hạng chính và pháp nhân của VIS Rating đã đưa ra xếp hạng.
Vui lòng xem mục xếp hạng trên trang tổ chức phát hành/thực thể trên https://visrating.com để biết các công bố theo quy định pháp luật bổ sung cho từng xếp hạng tín nhiệm.
Chuyên viên & hội đồng
Chuyên viên phân tích
Thành viên hội đồng xếp hạng
Số báo cáo kết quả xếp hạng tín nhiệm
Báo cáo kết quả xếp hạng tín nhiệm được công bố ra công chúng số: VN0200453688-002-230726
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Các xếp hạng tín nhiệm, các đánh giá, các quan điểm khác, và ấn phẩm của VIS Rating không nhằm được sử dụng bởi các nhà đầu tư không chuyên nghiệp và việc nhà đầu tư không chuyên nghiệp sử dụng xếp hạng tín nhiệm, đánh giá, và các quan điểm khác hoặc ấn phẩm của VIS Rating khi quyết định đầu tư là không cẩn trọng và không phù hợp. Nếu không chắc chắn, vui lòng liên hệ với cố vấn tài chính hoặc cố vấn chuyên nghiệp khác của quý vị.