Kết quả Xếp hạng Tín nhiệm
Hà Nội, ngày 06 tháng 01 năm 2026 - Công ty Cổ phần Xếp hạng Tín nhiệm Đầu tư Việt Nam (VIS Rating) duy trì xếp hạng tín nhiệm tổ chức phát hành dài hạn ở mức A đối với Công ty Cổ phần Tập đoàn Gelex (GEX).
Đồng thời, VIS nâng triển vọng xếp hạng lên tích cực từ mức ổn định trước đó.
TÓM TẮT CÁC YẾU TỐ CHÍNH
| Cực kỳ yếu | Rất yếu | Yếu | Dưới trung bình | Trung bình | Trên trung bình | Mạnh | Rất mạnh | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Đánh giá độc lập | ▲ | |||||||
| Quy mô | ▲ | |||||||
| Hồ sơ kinh doanh | ▲ | |||||||
| KNSL & HQHĐ | ▲ | |||||||
| Đòn bẩy & TLBPN | ▲ |
| Các yếu tố khác | Tiêu cực | Ổn định | Tích cực |
|---|---|---|---|
| Rủi ro thanh toán | ▲ |
| Thấp | Trung bình | Cao | Rất cao | Cực kỳ cao | |
|---|---|---|---|---|---|
| Hỗ trợ từ công ty liên kết | ▲ | ||||
| Hỗ trợ từ chính phủ | ▲ |
Ghi chú:
- KSNL & HQHĐ: Khả năng sinh lời & Hiệu quả hoạt động
- Đòn bẩy & TLBPN: Đòn bẩy & Tỷ lệ bao phủ nợ
Cơ sở xếp hạng tín nhiệm
Xếp hạng tín nhiệm của GEX duy trì ở mức A và với triển vọng xếp hạng được nâng lên tích cực, phản ánh kỳ vọng của chúng tôi về doanh thu và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của GEX sẽ tiếp tục cải thiện trong 12–18 tháng tới, nhờ nền tảng vững chắc của hoạt động kinh doanh cốt lõi trong lĩnh vực thiết bị điện và vật liệu xây dựng.
GEX là công ty mẹ trong mô hình Tập đoàn đầu tư, với hai công ty con chủ chốt: CTCP Điện lực GELEX (GEE) – hoạt động trong mảng thiết bị điện; và CTCP Hạ tầng GELEX (GEX Hạ tầng) – hoạt động trong mảng vật liệu xây dựng, bất động sản và tiện ích.
Trong giai đoạn 2024 – 9 tháng đầu năm 2025 (9T 2025), GEX ghi nhận tăng trưởng doanh thu so với cùng kỳ bình quân gần 15%, vượt xa tốc độ tăng trưởng gộp hàng năm 3% của giai đoạn 2021 – 2023. Biên EBITDA (Lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao) cải thiện lên khoảng 23%, từ mức 22%. Lợi nhuận và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (CFO) mạnh đã giúp tỷ lệ EBIT (Lợi nhuận trước lãi vay, thuế)/Lãi vay đạt 4,5–5,0 lần và tỷ lệ CFO/Nợ vay đạt 15–20%.
Mảng thiết bị điện là động lực chính cho tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của GEX trong thời gian qua. Công ty đã gia tăng thị phần và củng cố vị thế dẫn đầu trong mảng này thông qua phát triển các sản phẩm mới, mở rộng thị trường, và tối ưu hóa sản xuất ở cấp độ tập đoàn. Cadivi – công ty con chủ lực của GEE trong sản xuất cáp điện – đã gia tăng hiện diện tại thị trường miền Bắc từ đầu 2024, giúp nâng thị phần toàn quốc của công ty trong mảng dây cáp điện. Điều này đã giúp doanh thu của GEE tăng 27% trong 2024 và 25% trong 9T 2025, biên EBITDA tăng từ khoảng 13% lên trên 20% trong 9T 2025.
Chúng tôi kỳ vọng mảng này sẽ tiếp tục tăng trưởng ổn định, được hỗ trợ bởi nhu cầu đối với các sản phẩm thiết bị điện trong bối cảnh đầu tư công và đầu tư tư nhân mạnh mẽ vào hạ tầng điện trên phạm vi toàn quốc.
Đối với GEX Hạ tầng, chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận mảng vật liệu xây dựng sẽ cải thiện nhờ sự phục hồi của thị trường bất động sản, mức độ cạnh tranh tại mảng kính xây dựng hạ nhiệt sau khi Việt Nam khởi xướng điều tra chống bán phá giá đối với một số sản phẩm nhập khẩu vào tháng 7/2025, và việc tái cấu trúc kênh bán hàng tại một số đơn vị.
Mảng tiện ích với biên EBITDA trên 70% được dự báo sẽ củng cố tăng trưởng chung của tập đoàn sau khi hoàn tất kế hoạch tăng gấp đôi công suất xử lý nước vào quý I/2026.
Nhu cầu mạnh mẽ về hạ tầng công nghiệp sẽ hỗ trợ hoạt động cho thuê và dòng tiền của mảng bất động sản công nghiệp.
GEX Hạ tầng dự kiến bắt đầu mở bán dự án bất động sản nhà ở mới tại Hải Phòng ANmaison – hợp tác cùng Frasers Property (Singapore), gồm các phân khu thấp tầng và cao tầng – vào quý I/2026. GEX Hạ tầng cũng có kế hoạch mở rộng quỹ đất bất động sản nhà ở và phát triển các dự án mới.
Trong giai đoạn 2026–2027, chúng tôi kỳ vọng doanh thu của GEX tăng bình quân 14%/năm, và biên EBITDA duy trì quanh mức 20%.
Tập đoàn dự kiến tăng đầu tư vào các dự án mới trong giai đoạn 2026–2027, bao gồm khu công nghiệp, bất động sản nhà ở, tổ hợp Văn phòng–Bán lẻ–Khách sạn tại Hà Nội, và tăng công suất nhà máy nước sông Đà. Khi đó tổng dư nợ của tập đoàn sẽ tăng so với năm 2025 để đáp ứng nhu cầu đầu tư mới, làm suy giảm nhẹ tỷ lệ bao phủ lãi vay.
Dòng tiền hoạt động mạnh từ mảng sản xuất cốt lõi, được hỗ trợ bởi doanh số bán hàng của mảng bất động sản dân cư và khả năng quản trị công nợ, sẽ là yếu tố then chốt để ổn định mức độ đòn bẩy của GEX, đảm bảo khả năng thanh khoản của tập đoàn và tạo tiền đề cho việc nâng bậc xếp hạng tín nhiệm. Ngược lại, việc chậm trễ trong triển khai mở bán và bàn giao dự án, hoặc tăng mạnh đầu tư mở rộng trong thời gian tới có thể gây sức ép lên dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và khả năng thanh khoản của tập đoàn.
Yếu tố có thể dẫn đến nâng/hạ bậc
Phương pháp xếp hạng tín nhiệm
Phương pháp xếp hạng tín nhiệm: Doanh nghiệp phi tài chính.
Để biết thêm thông tin chi tiết, vui lòng tham khảo phương pháp xếp hạng tín nhiệm đầy đủ của chúng tôi tại: đây
Lịch sử xếp hạng tín nhiệm
| Ngày | Loại xếp hạng | Xếp hạng | Triển vọng | Hành động |
|---|---|---|---|---|
| 06/01/2026 | Tổ chức phát hành dài hạn | A | Tích cực | Cập nhật |
| 25/10/2024 | Tổ chức phát hành dài hạn | A | Ổn định | Xếp hạng lần đầu |
Công bố theo quy định pháp luật
Để biết thêm thông tin chi tiết về các biểu tượng và định nghĩa xếp hạng của VIS Rating, vui lòng xem tại: đây
Tỷ lệ sở hữu của GEX tại VIS Rating: 0%
Tỷ lệ sở hữu GEX do nhân viên VIS Rating nắm giữ: 0%
Các trường hợp chuyên viên phân tích, thành viên Hội đồng xếp hạng tín nhiệm chấm dứt tham gia hợp đồng xếp hạng tín nhiệm trước khi hợp đồng hết hạn và lý do chấm dứt: 0
VIS Rating tuân thủ chính sách độc lập nghiêm ngặt theo các quy định hiện hành về quản lý việc cung cấp dịch vụ xếp hạng tín nhiệm tại Việt Nam. Cam kết này cũng bao gồm việc tuân thủ chính sách xung đột lợi ích của chúng tôi, nhằm duy trì tính khách quan và độc lập khi nêu ý kiến về xếp hạng tín nhiệm.
Xếp hạng đã được công bố cho tổ chức được xếp hạng hoặc (các) đại lý được chỉ định của tổ chức đó và không có sửa đổi nào phát sinh từ việc công bố này.
Xếp hạng này được yêu cầu.
Các công bố theo quy định pháp luật trong công bố kết quả xếp hạng này áp dụng cho xếp hạng tín nhiệm, triển vọng xếp hạng liên quan hoặc đánh giá xếp hạng, nếu có.
Vui lòng xem https://visrating.com để biết mọi thông tin cập nhật về những thay đổi đối với nhà phân tích xếp hạng chính và pháp nhân của VIS Rating đã đưa ra xếp hạng.
Vui lòng xem mục xếp hạng trên trang tổ chức phát hành/thực thể trên https://visrating.com để biết các công bố theo quy định pháp luật bổ sung cho từng xếp hạng tín nhiệm.
Chuyên viên & hội đồng
Chuyên viên phân tích
Thành viên hội đồng xếp hạng
Số báo cáo kết quả xếp hạng tín nhiệm
Báo cáo kết quả xếp hạng tín nhiệm được công bố ra công chúng số: VN0100100512-002-060126
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Các xếp hạng tín nhiệm, các đánh giá, các quan điểm khác, và ấn phẩm của VIS Rating không nhằm được sử dụng bởi các nhà đầu tư không chuyên nghiệp và việc nhà đầu tư không chuyên nghiệp sử dụng xếp hạng tín nhiệm, đánh giá, và các quan điểm khác hoặc ấn phẩm của VIS Rating khi quyết định đầu tư là không cẩn trọng và không phù hợp. Nếu không chắc chắn, vui lòng liên hệ với cố vấn tài chính hoặc cố vấn chuyên nghiệp khác của quý vị.