Kết quả Xếp hạng Tín nhiệm
Hà Nội, ngày 16 tháng 09 năm 2026 - Công ty Cổ phần Xếp hạng Tín nhiệm Đầu tư Việt Nam (VIS Rating) duy trì mức xếp hạng tín nhiệm tổ chức phát hành dài hạn A của Công ty Cổ phần Tập đoàn Phượng Hoàng Xanh A&A (Phenikaa). Triển vọng của mức xếp hạng được giữ nguyên là ổn định.
Kết quả xếp hạng tín nhiệm được trình bày trong Báo cáo này có hiệu lực kể từ ngày công bố cho đến khi và trừ khi, được thay thế bằng một báo cáo kết quả xếp hạng tín nhiệm tiếp theo. Vui lòng truy cập https://visrating.com/ket-qua-xep-hang-tin-nhiem để kiểm tra thông tin cập nhật về kết quả xếp hạng.
TÓM TẮT CÁC YẾU TỐ CHÍNH
| Cực kỳ yếu | Rất yếu | Yếu | Dưới trung bình | Trung bình | Trên trung bình | Mạnh | Rất mạnh | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Đánh giá độc lập | ▲ | |||||||
| Quy mô | ▲ | |||||||
| Hồ sơ kinh doanh | ▲ | |||||||
| KNSL & HQHĐ | ▲ | |||||||
| Đòn bẩy & TLBPN | ▲ |
| Các yếu tố khác | Tiêu cực | Ổn định | Tích cực |
|---|---|---|---|
| Rủi ro thanh toán | ▲ |
| Thấp | Trung bình | Cao | Rất cao | Cực kỳ cao | |
|---|---|---|---|---|---|
| Hỗ trợ từ công ty liên kết | ▲ | ||||
| Hỗ trợ từ chính phủ | ▲ |
Ghi chú:
- KSNL & HQHĐ: Khả năng sinh lời & Hiệu quả hoạt động
- Đòn bẩy & TLBPN: Đòn bẩy & Tỷ lệ bao phủ nợ
Cơ sở xếp hạng tín nhiệm
Việc duy trì xếp hạng tổ chức phát hành dài hạn ở mức A của Phenikaa với triển vọng ổn định phản ánh quan điểm của chúng tôi cho rằng đà tăng trưởng ở mảng giáo dục và bất động sản nhà ở sẽ bù đắp cho lợi nhuận yếu hơn từ mảng đá nhân tạo gốc thạch anh trong giai đoạn 2026–2027, qua đó giúp cơ cấu lợi nhuận đa dạng hơn. Chúng tôi cũng kỳ vọng tập đoàn duy trì khả năng huy động vốn từ các ngân hàng trong nước để tài trợ cho đầu tư dự án mới và quản trị thanh khoản đến năm 2028.
Phenikaa duy trì vị thế là nhà sản xuất đá nhân tạo gốc thạch anh hàng đầu Việt Nam, nhờ mức độ tự chủ chuỗi giá trị sản xuất cao, năng lực phát triển sản phẩm và mạng lưới phân phối đã được thiết lập tốt tại Mỹ. Dù vậy, doanh thu đá nhân tạo gốc thạch anh đã giảm trung bình 13% so với cùng kỳ trong giai đoạn 2025–6T2026, chủ yếu do xuất khẩu sang Mỹ sụt giảm sau khi thuế đối ứng được áp dụng từ Q3/2025.
Chúng tôi cho rằng doanh thu đá nhân tạo gốc thạch anh tại thị trường Mỹ sẽ tiếp tục chịu áp lực trong giai đoạn 2026–2027 trước những bất định về chính sách thuế và nhu cầu nhà ở yếu. Để ứng phó, ban lãnh đạo dự kiến triển khai một số chính sách chiết khấu, đa dạng hóa thị trường và kiểm soát hàng tồn kho chặt chẽ hơn.
Mảng giáo dục của Phenikaa tăng trưởng mạnh trong năm 2025 với doanh thu tăng 67% lên 1,1 nghìn tỷ đồng. Chúng tôi kỳ vọng các cơ sở vật chất mới sẽ nâng tổng số sinh viên lên khoảng 42.000 trong 12–18 tháng tới, giúp doanh thu bình quân đạt 1,6 nghìn tỷ đồng trong giai đoạn 2026–2028. Song song đó, mảng bất động sản nhà ở cũng góp phần hỗ trợ lợi nhuận và dòng tiền của Phenikaa trong 12–18 tháng tới, với doanh thu 1,2–1,3 nghìn tỷ đồng/năm trong giai đoạn 2026–2027 từ hai dự án Endless Skyline Westlake và Phenikaa Tower. Tập đoàn chưa có kế hoạch phát triển dự án nhà ở nào khác sau năm 2028.
Mảng y tế của Phenikaa, đồng hành với mảng giáo dục, bổ trợ lẫn nhau qua hoạt động đào tạo và thực hành lâm sàng, tạo cơ hội việc làm thiết thực cho sinh viên Y khoa. Dù doanh thu đã tăng gấp ba lần lên 315 tỷ đồng trong 6T2026, nhờ khả năng tiếp cận khách hàng tốt, mảng y tế của Phenikaa vẫn đang trong giai đoạn mới phát triển. Việc tiếp tục đầu tư vào hệ thống bệnh viện và trang thiết bị, nhiều khả năng khiến mảng này ghi nhận lỗ trong 2-3 năm tới.
Chúng tôi nhận định biên EBITDA của Phenikaa sẽ giảm về khoảng 36% trong giai đoạn 2026–2028 từ mức 39% năm 2025, khi tăng trưởng mảng giáo dục và bất động sản nhà ở bù đắp một phần lợi nhuận suy yếu của mảng đá nhân tạo gốc
thạch anh.
Chúng tôi nhận định tỷ lệ Nợ/EBITDA sẽ tăng lên khoảng 3,9 lần trong giai đoạn 2026–2028 từ mức 3,6 lần năm 2025, do nợ vay gia tăng để tài trợ chi đầu tư vào các dự án giáo dục, y tế, khách sạn và dược phẩm.
Đòn bẩy cao hơn cùng với lãi suất tăng sẽ làm suy yếu tỷ lệ EBIT/chi phí lãi vay về khoảng 2,3 lần trong giai đoạn 2026–2028 từ mức 2,7 lần năm 2025. Tuy nhiên, dòng tiền hoạt động mạnh hơn nhờ giảm hàng tồn kho cùng dòng thu gia tăng từ mảng giáo dục và bất động sản nhà ở, sẽ hỗ trợ tỷ lệ CFO/Nợ duy trì quanh mức 17%.
Chúng tôi đánh giá rủi ro thanh khoản của Phenikaa được kiểm soát tốt trong 12–18 tháng tới, nhờ dòng tiền hoạt động ổn định, nguồn tiền mặt dồi dào và khả năng tiếp cận hạn mức tín dụng ngân hàng. Ngay cả khi không có khoản vay ngân hàng mới, chúng tôi kỳ vọng nguồn lực nội bộ vẫn đủ để thanh toán toàn bộ nợ đến hạn.
Chúng tôi đánh giá không có sự hỗ trợ từ chính phủ hay các công ty liên kết vào xếp hạng tổ chức phát hành của Phenikaa.
Phenikaa là một tập đoàn đa ngành với hơn 30 công ty thành viên. Mảng kinh doanh cốt lõi của tập đoàn là đá nhân tạo gốc thạch anh được bán ra tại thị trường Việt Nam và quốc tế từ năm 2004. Từ năm 2018, tập đoàn từng bước mở rộng sang các lĩnh vực giáo dục, y tế, bất động sản nhà ở và bất động sản phức hợp, bao gồm Trường Đại học Phenikaa, Trường Phổ thông Liên cấp Phenikaa và Bệnh viện Đại học Phenikaa.
Yếu tố có thể dẫn đến nâng/hạ bậc
Phương pháp xếp hạng tín nhiệm
Phương pháp xếp hạng tín nhiệm: Doanh nghiệp phi tài chính.
Để biết thêm thông tin chi tiết, vui lòng tham khảo phương pháp xếp hạng tín nhiệm đầy đủ của chúng tôi tại: đây
Lịch sử xếp hạng tín nhiệm
| Ngày | Loại xếp hạng | Xếp hạng | Triển vọng | Hành động |
|---|---|---|---|---|
| 16/09/2026 | Tổ chức phát hành dài hạn | A | Ổn định | Cập nhật xếp hạng |
| 16/09/2025 | Tổ chức phát hành dài hạn | A | Ổn định | Cập nhật xếp hạng |
| 16/09/2024 | Tổ chức phát hành dài hạn | A | Ổn định | Xếp hạng lần đầu |
Công bố theo quy định pháp luật
Để biết thêm thông tin chi tiết về các biểu tượng và định nghĩa xếp hạng của VIS Rating, vui lòng xem tại: đây
Tỷ lệ sở hữu của Phenikaa tại VIS Rating: 0%
Tỷ lệ sở hữu Phenikaa do nhân viên VIS Rating nắm giữ: 0%
Các trường hợp chuyên viên phân tích, thành viên Hội đồng xếp hạng tín nhiệm chấm dứt tham gia hợp đồng xếp hạng tín nhiệm trước khi hợp đồng hết hạn và lý do chấm dứt: 0
VIS Rating tuân thủ chính sách độc lập nghiêm ngặt theo các quy định hiện hành về quản lý việc cung cấp dịch vụ xếp hạng tín nhiệm tại Việt Nam. Cam kết này cũng bao gồm việc tuân thủ chính sách xung đột lợi ích của chúng tôi, nhằm duy trì tính khách quan và độc lập khi nêu ý kiến về xếp hạng tín nhiệm.
Xếp hạng đã được công bố cho tổ chức được xếp hạng hoặc (các) đại lý được chỉ định của tổ chức đó và không có sửa đổi nào phát sinh từ việc công bố này.
Xếp hạng này được yêu cầu.
Các công bố theo quy định pháp luật trong công bố kết quả xếp hạng này áp dụng cho xếp hạng tín nhiệm, triển vọng xếp hạng liên quan hoặc đánh giá xếp hạng, nếu có.
Vui lòng xem https://visrating.com để biết mọi thông tin cập nhật về những thay đổi đối với nhà phân tích xếp hạng chính và pháp nhân của VIS Rating đã đưa ra xếp hạng.
Vui lòng xem mục xếp hạng trên trang tổ chức phát hành/thực thể trên https://visrating.com để biết các công bố theo quy định pháp luật bổ sung cho từng xếp hạng tín nhiệm.
Chuyên viên & hội đồng
Chuyên viên phân tích
Thành viên hội đồng xếp hạng
Số báo cáo kết quả xếp hạng tín nhiệm
Báo cáo kết quả xếp hạng tín nhiệm được công bố ra công chúng số: VN0104961939-003-160926
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Các xếp hạng tín nhiệm, các đánh giá, các quan điểm khác, và ấn phẩm của VIS Rating không nhằm được sử dụng bởi các nhà đầu tư không chuyên nghiệp và việc nhà đầu tư không chuyên nghiệp sử dụng xếp hạng tín nhiệm, đánh giá, và các quan điểm khác hoặc ấn phẩm của VIS Rating khi quyết định đầu tư là không cẩn trọng và không phù hợp. Nếu không chắc chắn, vui lòng liên hệ với cố vấn tài chính hoặc cố vấn chuyên nghiệp khác của quý vị.