Kết quả Xếp hạng Tín nhiệm

Hà Nội, ngày 16 tháng 04 năm 2026 - Công ty Cổ phần Xếp hạng Tín nhiệm Đầu tư Việt Nam (VIS Rating) đánh giá xếp hạng tín nhiệm tổ chức phát hành dài hạn ở mức AA+ đối với Tổng Công ty Dầu Việt Nam - CTCP (PVOIL). Triển vọng đối với mức xếp hạng tổ chức phát hành AA+ của PVOIL là ổn định. Đây là xếp hạng lần đầu tiên của VIS Rating đối với PVOIL.
Kết quả xếp hạng tín nhiệm được trình bày trong Báo cáo này có hiệu lực kể từ ngày công bố cho đến khi và trừ khi, được thay thế bằng một báo cáo kết quả xếp hạng tín nhiệm tiếp theo. Vui lòng truy cập https://visrating.com/ket-qua-xep-hang-tin-nhiem để kiểm tra thông tin cập nhật về kết quả xếp hạng.

Cơ sở xếp hạng tín nhiệm

Mức xếp hạng tín nhiệm tổ chức phát hành dài hạn AA+ của Tổng Công ty Dầu Việt Nam – CTCP (PVOIL) phản ánh đánh giá tín nhiệm độc lập ở mức ‘Trên trung bình’, cùng với kỳ vọng của chúng tôi về mức độ hỗ trợ rất cao từ công ty mẹ là Tập đoàn Công nghiệp – Năng lượng Quốc gia Việt Nam (Petrovietnam).
Được thành lập năm 2008 và hiện do Petrovietnam sở hữu 80,5% vốn điều lệ, PVOIL là một trong những công ty con chủ chốt của Petrovietnam, theo đó mỗi đơn vị đảm nhiệm vai trò riêng nhằm phối hợp và triển khai các nhiệm vụ chính sách của Petrovietnam thay mặt Chính phủ Việt Nam trên toàn bộ chuỗi giá trị năng lượng, trong việc đảm bảo an ninh năng lượng quốc gia và hỗ trợ phát triển kinh tế. Trong 50 năm qua, các hoạt động mang tính định hướng chính sách của Petrovietnam đã phát triển thành một mô hình tích hợp hoàn chỉnh, bao gồm các khâu thượng nguồn thăm dò, trung nguồn sản xuất và lọc hóa dầu, cũng như phân phối và dịch vụ kỹ thuật hạ nguồn.
Mối liên kết chặt chẽ về cơ cấu sở hữu, quản trị và chức năng chính sách giữa PVOIL, Petrovietnam và Chính phủ là cơ sở cho quan điểm của chúng tôi rằng sự hỗ trợ đặc biệt dành cho PVOIL sẽ được triển khai khi cần thiết. PVOIL giữ vai trò là công cụ chính sách trọng yếu của Petrovietnam trong lĩnh vực hạ nguồn, chịu trách nhiệm quản lý các hoạt động kinh doanh dầu thô, xuất nhập khẩu, lưu trữ và phân phối xăng dầu, qua đó đóng vai trò quan trọng trong việc ổn định nguồn cung xăng dầu trong nước, thông qua việc vận hành mạng lưới lưu trữ và phân phối xăng dầu lớn thứ hai tại Việt Nam.
Petrovietnam là doanh nghiệp 100% vốn nhà nước, chịu sự giám sát chiến lược thông qua Thủ tướng Chính phủ và các bộ, ngành liên quan, với các quyết định quan trọng được phê duyệt ở cấp Chính phủ hoặc Bộ Chính trị. Với vai trò là cổ đông chi phối, Petrovietnam có toàn quyền đối với công tác quản trị, điều hành và định hướng chiến lược của PVOIL. PVOIL đóng góp khoảng 15–20% doanh thu hợp nhất của Tập đoàn và cung cấp các dịch vụ độc quyền đóng vai trò trung tâm trong các hoạt động cốt lõi của Petrovietnam, bao gồm xuất khẩu dầu thô và lọc dầu.
Chúng tôi lưu ý rằng Chính phủ Việt Nam đã có tiền lệ hỗ trợ đặc biệt đối với Petrovietnam và các công ty con, chủ yếu thông qua bảo lãnh của Chính phủ và các ưu đãi thuế. Ví dụ, Nhà máy Lọc dầu Dung Quất đã được hưởng các ưu đãi thuế đáng kể từ khi đi vào vận hành năm 2009. Năm 2013, Chính phủ đã cung cấp bảo lãnh và thỏa thuận bao tiêu sản phẩm cho các nhà đầu tư tại Dự án Lọc hóa dầu Nghi Sơn của Petrovietnam.
Petrovietnam liên tục là đơn vị đóng góp lớn nhất cho ngân sách nhà nước trong nhiều năm qua và sở hữu nguồn lực đáng kể so với quy mô nghĩa vụ nợ của PVOIL. Do đó, chúng tôi đánh giá năng lực hỗ trợ tài chính của Petrovietnam đối với PVOIL, khi cần thiết, là rất mạnh.
Đánh giá hồ sơ tín nhiệm độc lập của PVOIL phản ánh điểm Hồ sơ Kinh doanh ở mức ‘Mạnh’, được định vị bởi điểm Vị thế Cạnh tranh và sự Đa dạng hóa ở mức ‘Mạnh’ trong ngành dầu khí tại Việt Nam. Chúng tôi cũng tính đến tính chất hoạt động mang định hướng chính sách của PVOIL, yếu tố dẫn dắt mức lợi nhuận và dòng tiền hoạt động ở mức vừa phải nhưng ổn định.
Ngành dầu khí Việt Nam hiện vẫn mang tính kiểm soát cao của Nhà nước, với sự chi phối của các Doanh nghiệp Nhà nước lớn như Petrovietnam (100% sở hữu Nhà nước), Petrolimex (77%) và các công ty con trên toàn bộ chuỗi giá trị. Hiệu quả hoạt động của ngành chịu ảnh hưởng đáng kể từ các yếu tố bên ngoài, gây ra tình trạng biến động kéo dài đòi hỏi nhiều sự hỗ trợ từ Chính phủ. Chúng tôi đánh giá rằng tăng trưởng kinh tế và xu hướng chuyển dịch sang năng lượng sạch hơn sẽ thúc đẩy nhu cầu năng lượng và triển vọng tăng trưởng của ngành.
PVOIL quản lý mạng lưới cửa hàng xăng dầu lớn thứ hai trên toàn quốc, với thị phần khoảng 23% trong năm 2025, phục vụ cho nhiệm vụ thực thi chính sách Nhà nước trong hoạt động phân phối xăng dầu. Doanh nghiệp được hưởng lợi từ nguồn cung xăng dầu trực tiếp từ các nhà máy lọc dầu của Petrovietnam thông qua hệ thống đường ống chuyên dụng, qua đó nâng cao hiệu quả hoạt động và duy trì biên lợi nhuận ổn định. Chúng tôi lưu ý rằng lợi nhuận của các doanh nghiệp phân phối xăng dầu hạ nguồn chịu sự điều tiết của chính sách Nhà nước và do đó thấp hơn mức trung bình của các doanh nghiệp Việt Nam.
Nguồn doanh thu của PVOIL đã được mở rộng vượt ra ngoài thị trường nội địa với mảng kinh doanh dầu quốc tế tại Singapore, cũng như các hoạt động phân phối xăng dầu tại Lào và kế hoạch tham gia lĩnh vực nhiên liệu hàng không vào nửa cuối năm 2026. Trong giai đoạn 2023–2025, PVOIL ghi nhận doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ bình quân khoảng 125.9 nghìn tỷ đồng mỗi năm, phản ánh điểm Quy mô ở mức ‘Rất Mạnh’.
Theo ban lãnh đạo doanh nghiệp, PVOIL hiện có công suất pha trộn đủ để thích ứng với định hướng chính sách gia tăng tiêu thụ nhiên liệu sinh học. Các kế hoạch mở rộng mạng lưới phân phối và cung ứng nhiên liệu hàng không cũng được kỳ vọng sẽ hỗ trợ tăng trưởng doanh thu và EBITDA trong các năm tới.
Chúng tôi đánh giá điểm Đòn bẩy Nợ vay và Tỷ lệ Bao phủ Nợ của PVOIL ở mức ‘Trung Bình’, phản ánh điểm Đòn bẩy ở mức ‘Trên Trung Bình’ và tỷ lệ Bao phủ ở mức ‘Trung Bình’.
Về đòn bẩy, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng EBITDA cùng với nhu cầu đầu tư (CAPEX) vừa phải sẽ giúp tỷ lệ Nợ/EBITDA cải thiện về khoảng 5,5 lần trong giai đoạn 2026–2028, từ mức bình quân 7,0 lần trong giai đoạn 2023–2025.
Về tỷ lệ Bao phủ, chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ EBIT/Chi phí lãi vay của PVOIL sẽ cải thiện từ 2,7 lần lên khoảng 3,2 lần trong 12–18 tháng tới. Dòng tiền ổn định từ hoạt động kinh doanh xăng dầu được kỳ vọng sẽ duy trì tỷ lệ CFO/Nợ ở mức 13–16% trong giai đoạn 2026–2028, tương đương với mặt bằng các doanh nghiệp cùng ngành.
Chúng tôi đánh giá rủi ro thanh khoản của PVOIL ở mức thấp. Tại thời điểm cuối năm 2025, lượng tiền mặt của doanh nghiệp vượt đáng kể so với nợ ngắn hạn. Đồng thời, PVOIL có khả năng tiếp cận các hạn mức tín dụng từ các ngân hàng thương mại nhà nước với chi phí vốn ưu đãi, chúng tôi cho rằng lợi thế này được thúc đẩy bởi quy mô hoạt động rất lớn và khả năng tạo dòng tiền ổn định của doanh nghiệp, đồng thời còn được củng cố thêm bởi mối liên kết chặt chẽ giữa PVOIL và Petrovietnam.

Yếu tố có thể dẫn đến nâng/hạ bậc

Phương pháp xếp hạng tín nhiệm

Phương pháp xếp hạng tín nhiệm: Doanh nghiệp phi tài chính.

Để biết thêm thông tin chi tiết, vui lòng tham khảo phương pháp xếp hạng tín nhiệm đầy đủ của chúng tôi tại: đây

Lịch sử xếp hạng tín nhiệm

Công bố theo quy định pháp luật

Để biết thêm thông tin chi tiết về các biểu tượng và định nghĩa xếp hạng của VIS Rating, vui lòng xem tại: đây

VIS Rating tuân thủ chính sách độc lập nghiêm ngặt theo các quy định hiện hành về quản lý việc cung cấp dịch vụ xếp hạng tín nhiệm tại Việt Nam. Cam kết này cũng bao gồm việc tuân thủ chính sách xung đột lợi ích của chúng tôi, nhằm duy trì tính khách quan và độc lập khi nêu ý kiến về xếp hạng tín nhiệm.
Xếp hạng đã được công bố cho tổ chức được xếp hạng hoặc (các) đại lý được chỉ định của tổ chức đó và không có sửa đổi nào phát sinh từ việc công bố này.
Xếp hạng này được yêu cầu.
Các công bố theo quy định pháp luật trong công bố kết quả xếp hạng này áp dụng cho xếp hạng tín nhiệm, triển vọng xếp hạng liên quan hoặc đánh giá xếp hạng, nếu có.
Vui lòng xem https://visrating.com để biết mọi thông tin cập nhật về những thay đổi đối với nhà phân tích xếp hạng chính và pháp nhân của VIS Rating đã đưa ra xếp hạng.
Vui lòng xem mục xếp hạng trên trang tổ chức phát hành/thực thể trên https://visrating.com để biết các công bố theo quy định pháp luật bổ sung cho từng xếp hạng tín nhiệm.

Chuyên viên & hội đồng

Chuyên viên phân tích

Nguyễn Minh Quang, MSc

Chuyên viên phân tích

Email: quang.nguyen@visrating.com

Thành viên hội đồng xếp hạng

Simon Chen, CFA

Giám đốc Khối Xếp hạng Tín nhiệm & Nghiên cứu

Email: simon.chen@visrating.com

Dương Đức Hiếu, CFA

Giám đốc cấp cao - Ban Doanh nghiệp phi tài chính

Email: hieu.duong@visrating.com

Nguyễn Đình Duy, CFA

Giám đốc - Chuyên gia phân tích cao cấp

Email: duy.nguyen@visrating.com

Phan Duy Hưng, CFA, MBA

Giám đốc cấp cao - Ban Định chế Tài chính

Email: hung.phan@visrating.com

Số báo cáo kết quả xếp hạng tín nhiệm