Kết quả Xếp hạng Tín nhiệm

Hà Nội, ngày 21 tháng 10 năm 2025 - Công ty Cổ phần Xếp hạng Tín nhiệm Đầu tư Việt Nam (VIS Rating) đánh giá xếp hạng tín nhiệm tổ chức phát hành dài hạn ở mức BBB+ đối với Công ty Cổ phần Tasco Auto (Tasco Auto). Triển vọng đối với mức xếp hạng tổ chức phát hành BBB+ của Tasco Auto là ổn định. Đây là xếp hạng lần đầu tiên của VIS Rating đối với Tasco Auto.

Cơ sở xếp hạng tín nhiệm

Mức xếp hạng tín nhiệm tổ chức phát hành dài hạn BBB+ của Tasco Auto phản ánh đánh giá tín nhiệm độc lập của Tasco Auto ở mức ‘Trung bình’, định vị bởi điểm Quy mô ‘Rất Mạnh’, Hồ sơ Kinh doanh ‘Trên trung bình’, Đòn bẩy Nợ vay và Tỷ lệ Bao phủ Nợ vay ‘Trung Bình’, và Khả năng Sinh lời và Hiệu quả Hoạt động ở mức ‘Dưới trung bình’.
Tasco Auto là công ty đầu tư sở hữu hệ thống phân phối bán lẻ và dịch vụ ô tô lớn nhất Việt Nam, đồng thời là công ty con của Công ty Cổ phần Tasco (HUT, BBB+ ổn định). Hoạt động kinh doanh của công ty được vận hành và quản lý thông qua các công ty con chủ chốt, bao gồm CTCP Dịch Vụ Tổng Hợp Sài Gòn (Savico) – đơn vị sở hữu mạng lưới đại lý ô tô đa thương hiệu, lâu đời và uy tín hàng đầu Việt Nam, Công ty TNHH Sweden Auto – nhà nhập khẩu và phân phối ô tô thương hiệu Volvo duy nhất tại Việt Nam, Công ty Cổ phần Greenlynk Automotives – nhà nhập khẩu và phân phối ô tô thương hiệu Lynk & Co duy nhất tại Việt Nam và Công ty TNHH Phân phối Ô Tô Tasco – nhà nhập khẩu và phân phối ô tô thương hiệu Geely duy nhất tại Việt Nam.
Chúng tôi đánh giá điểm Hồ sơ Kinh doanh của Tasco Auto ở mức ‘Trên Trung Bình’, phản ánh điểm Vị thế Cạnh tranh và Đa dạng hóa ‘Mạnh’ của Tasco Auto và điểm Hồ sơ Ngành ở mức ‘Trung Bình’ đối với ngành ô tô, lĩnh vực kinh doanh chính của công ty.
Điểm Hồ sơ Ngành ở mức ‘Trung Bình’ phản ánh các đặc điểm chính của ngành ô tô Việt Nam, như rào cản gia nhập ở mức trung bình, triển vọng tăng trưởng rất tích cực, nhưng cạnh tranh trong ngành ở mức cao và có biến động lớn về kết quả kinh doanh.
Ngành ô tô tại Việt Nam có các rào cản pháp lý ở mức vừa phải, chủ yếu thông qua các chính sách thuế và phí của Chính phủ. Đây là ngành có tính chất thâm dụng vốn, đòi hỏi chi phí đầu tư (CAPEX) và vốn lưu động lớn cho các nhà máy sản xuất, lắp ráp và hệ thống showroom bán hàng. Cạnh tranh trong ngành ở mức cao khi mỗi thương hiệu xe được phân phối bởi nhiều nhà bán lẻ, vì thế chi phí chuyển đổi của khách hàng không đáng kể.
Tại Việt Nam, ngành ô tô có mức độ biến động lớn về kết quả kinh doanh, do giá xe tương đối cao so với thu nhập bình quân, dẫn đến nhu cầu tiêu dùng dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố kinh tế vĩ mô. Trong 12–18 tháng tới, chúng tôi cho rằng triển vọng ngành sẽ cải thiện, được hỗ trợ bởi tỷ lệ sở hữu xe tại Việt Nam còn thấp và tăng trưởng kinh tế cao trong giai đoạn 2025–2026. Bên cạnh đó, sự gia tăng nhanh của tầng lớp trung lưu, các chính sách khuyến khích phát triển xe điện của chính phủ, cùng với sự phát triển của hạ tầng giao thông — đặc biệt là các tuyến cao tốc mới — sẽ tạo điều kiện thuận lợi thúc đẩy tăng trưởng thị trường ô tô.
Chúng tôi đánh giá Tasco Auto có Vị thế Cạnh tranh và Đa dạng hóa ở mức ‘Mạnh’, dựa trên các điểm mạnh về thị phần, lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ và mức độ đa dạng về sản phẩm và khách hàng trong ngành ô tô.
Tasco Auto hiện đang vận hành một trong những mạng lưới showroom lớn nhất tại Việt Nam, với 150 showroom trên toàn quốc, chiếm khoảng 10–15% tổng sản lượng xe du lịch bán ra tại thị trường trong giai đoạn 2024 – 6T2025, vượt trội hơn hầu hết nhà bán lẻ ô tô khác, thường có thị phần dưới 1%. Trong giai đoạn 2023–2024, công ty ghi nhận doanh thu hàng năm từ 24–28 nghìn tỷ đồng, phản ánh Quy mô ở mức ‘Rất Mạnh’. Đến cuối năm 2025, công ty đặt mục tiêu mở rộng lên 180 showroom, thông qua việc khai trương các đại lý Geely và Lynk & Co mới, qua đó tiếp tục củng cố quy mô và vị thế thị trường.
Tasco Auto đã xây dựng và phát triển chuỗi dịch vụ toàn diện trọn vòng đời xe, bao gồm phân phối xe mới, kinh doanh xe đã qua sử dụng, bảo hành - sửa chữa - bảo dưỡng xe, cứu hộ, đăng ký – đăng kiểm, chăm sóc xe, tư vấn vay – bảo hiểm và các dịch vụ hậu mãi chuyên nghiệp khác. Bên cạnh đó, công ty khai thác hiệu quả hệ sinh thái đa dạng của HUT để nâng cao trải nghiệm và tăng cường sự gắn bó của khách hàng. Thông qua chương trình khách hàng thân thiết toàn diện VETC Loyalty, khách hàng của Tasco Auto có thể tích lũy điểm thưởng trên ví điện tử VETC (nền tảng thanh toán số do công ty con của HUT vận hành) và có thể dùng điểm thưởng để thanh toán phí dịch vụ ETC (thu phí đường bộ tự động), mua xe, sử dụng các dịch vụ tại toàn bộ hệ thống showroom ô tô của Tasco Auto trên toàn quốc cũng như có cơ hội trải nghiệm dịch vụ nghỉ dưỡng cao cấp tại các khu resort Ana Mandara Đà Lạt và Six Senses Ninh Vân Bay do HUT đầu tư.
Bên cạnh đó, công ty đang từng bước mở rộng lên chuỗi giá trị thượng nguồn trong ngành ô tô thông qua việc hợp tác với Geely - một trong 10 nhà sản xuất ô tô hàng đầu thế giới - đầu tư vào nhà máy lắp ráp xe ô tô dạng CKD (lắp ráp trong nước với linh kiện được nhập khẩu) với công suất thiết kế 75.000 xe mỗi năm, dự kiến đi vào hoạt động trong năm 2026, phục vụ cả thị trường nội địa và xuất khẩu.
Tasco Auto hiện sở hữu danh mục sản phẩm đa dạng với 16 thương hiệu ô tô, bao gồm nhiều thương hiệu dẫn đầu thị trường như Toyota, Ford và Mitsubishi, trong khi các nhà bán lẻ khác trong top 5 chỉ phân phối trung bình khoảng 6 thương hiện trong danh mục. So với một số doanh nghiệp phân phối ô tô trong ngành, Tasco Auto có vòng quay hàng tồn kho bình quân trên mức trung bình, cho thấy hiệu quả bán hàng tốt hơn mức bình quân. Với năng lực đã được khẳng định trong việc phân phối các thương hiệu ô tô từ phân khúc phổ thông đến cao cấp, Tasco Auto có vị thế tốt hơn khi đàm phán với các nhà sản xuất ô tô, qua đó hỗ trợ các hoạt động mở rộng hệ thống showroom và phân phối các thương hiệu mới.
Điểm Hiệu quả và Khả năng sinh lời của Tasco Auto ở mức ‘Dưới trung bình’, phản ánh tỷ suất biên EBITDA (Lợi nhuận trước lãi vay, thuế và khấu hao) bình quân khoảng 5% giai đoạn 2025–2027, do biên lợi nhuận mỏng, đặc thù của mảng đại lý bán lẻ xe ô tô. Chúng tôi kỳ vọng hiệu quả sinh lời của Tasco Auto sẽ cải thiện trong giai đoạn 2025–2027, nhờ nhu cầu và sản lượng bán hàng gia tăng, sau khi công ty mở rộng mạng lưới showroom cho các thương hiệu xe có biên lợi nhuận cao hơn (Lynk & Co, Geely và Volvo) và tiếp tục duy trì vị thế là đơn vị duy nhất phân phối các thương hiệu nói trên.
Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận của Tasco Auto sẽ tiếp tục cải thiện sau khi nhà máy lắp ráp ô tô dạng CKD đạt công suất cao từ sau năm 2026, đồng thời công ty hoàn tất quá trình chuyển đổi thành một doanh nghiệp ô tô tích hợp toàn diện, từ lắp ráp, phân phối đến bán lẻ. Mô hình này sẽ giúp Tasco Auto tối ưu hóa chi phí và nâng cao biên lợi nhuận đối với các dòng xe này.
Chúng tôi đánh giá điểm Đòn bẩy Nợ vay và Tỷ lệ Bao phủ Nợ vay của Tasco Auto ở mức ‘Trung bình’, phản ánh điểm Đòn bẩy Nợ vay ‘Trên trung bình’ và điểm Tỷ lệ Bao phủ Nợ vay ‘Dưới trung bình’.
Điểm Đòn bẩy Nợ vay ‘Trên trung bình’ được đo bởi chỉ số Nợ vay/EBITDA bình quân khoảng 5,5 lần trong giai đoạn 2025–2027. Chúng tôi kỳ vọng mức đòn bẩy này sẽ duy trì ổn định, nhờ tốc độ tăng trưởng EBITDA dự kiến đạt 39% hàng năm, giúp bù đắp phần tăng trưởng nợ mới trong 12–18 tháng tới. Công ty dự kiến sẽ gia tăng nợ vay để tài trợ CAPEX, bao gồm vay khoảng 2.300 tỷ đồng cho nhà máy lắp ráp và 840 tỷ đồng để mở rộng mạng lưới showroom Lynk & Co và Geely trong giai đoạn 2025–2026.
Điểm Tỷ lệ Bao phủ Nợ vay ‘Dưới trung bình’ chủ yếu do biên lợi nhuận mỏng, nợ vay và chi phí lãi vay gia tăng. Chúng tôi kỳ vọng hệ số bao phủ lãi vay, đo bằng EBIT (Lợi nhuận trước lãi vay và thuế)/Chi phí lãi vay, sẽ duy trì ở mức thấp khoảng 1,5–2,3 lần trong 12–18 tháng tới. Tỷ lệ CFO (Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh)/Nợ vay dự kiến đạt 4–6% trong giai đoạn 2025–2026, thấp hơn mức trung bình các công ty cùng ngành do nhu cầu vốn lưu động tăng cao để phục vụ mở rộng hệ thống showroom.
Rủi ro thanh khoản của Tasco Auto trong 12–18 tháng tới chủ yếu đến từ quy mô nợ ngắn hạn lớn để tài trợ vốn lưu động và giải ngân CAPEX. Chúng tôi đánh giá các rủi ro này được kiểm soát tốt nhờ khả năng tiếp cận các hạn mức tín dụng từ nhiều ngân hàng lớn.
Tasco Auto sử dụng hạn mức tín dụng quay vòng để tài trợ vốn lưu động, được hỗ trợ bởi các hạn mức tín dụng từ nhiều ngân hàng. Tại thời điểm 31/12/2024, tổng dư nợ ngắn hạn của công ty (không bao gồm vay dài hạn đến hạn trả) chỉ tương đương 36% tổng giới hạn tín dụng ngắn hạn cấp bởi các ngân hàng. Các hạn mức tín dụng dồi dào này giúp công ty đảm bảo nhu cầu vốn lưu động và giảm thiểu rủi ro thiếu hụt thanh khoản.
Để tài trợ cho CAPEX, công ty đã phát hành thành công trái phiếu trị giá 190 tỷ đồng vào tháng 4/2025. Ngoài ra, theo ban lãnh đạo, Tasco Auto đã nhận được 958 tỷ đồng vốn góp mới từ HUT trong quý 3 năm 2025, sau khi HUT phát hành cổ phiếu thành công gần đây. Trong thời gian tới, khả năng trả nợ của công ty sẽ tiếp tục phụ thuộc vào hiệu quả hoạt động của mảng kinh doanh ô tô cốt lõi, đặc biệt là từ nhà máy lắp ráp.
Chúng tôi không đưa yếu tố nâng bậc do sự hỗ trợ từ Chính phủ hay từ các đơn vị có liên quan vào xếp hạng tổ chức phát hành của Tasco Auto.

Yếu tố có thể dẫn đến nâng/hạ bậc

Phương pháp xếp hạng tín nhiệm

Phương pháp xếp hạng tín nhiệm: Doanh nghiệp phi tài chính.

Để biết thêm thông tin chi tiết, vui lòng tham khảo phương pháp xếp hạng tín nhiệm đầy đủ của chúng tôi tại: đây

Lịch sử xếp hạng tín nhiệm

Công bố theo quy định pháp luật

Để biết thêm thông tin chi tiết về các biểu tượng và định nghĩa xếp hạng của VIS Rating, vui lòng xem tại: đây

VIS Rating tuân thủ chính sách độc lập nghiêm ngặt theo các quy định hiện hành về quản lý việc cung cấp dịch vụ xếp hạng tín nhiệm tại Việt Nam. Cam kết này cũng bao gồm việc tuân thủ chính sách xung đột lợi ích của chúng tôi, nhằm duy trì tính khách quan và độc lập khi nêu ý kiến về xếp hạng tín nhiệm.
Xếp hạng đã được công bố cho tổ chức được xếp hạng hoặc (các) đại lý được chỉ định của tổ chức đó và không có sửa đổi nào phát sinh từ việc công bố này.
Xếp hạng này được yêu cầu.
Các công bố theo quy định pháp luật trong công bố kết quả xếp hạng này áp dụng cho xếp hạng tín nhiệm, triển vọng xếp hạng liên quan hoặc đánh giá xếp hạng, nếu có.
Vui lòng xem https://visrating.com để biết mọi thông tin cập nhật về những thay đổi đối với nhà phân tích xếp hạng chính và pháp nhân của VIS Rating đã đưa ra xếp hạng.
Vui lòng xem mục xếp hạng trên trang tổ chức phát hành/thực thể trên https://visrating.com để biết các công bố theo quy định pháp luật bổ sung cho từng xếp hạng tín nhiệm.

Chuyên viên & hội đồng

Số báo cáo kết quả xếp hạng tín nhiệm