Kết quả Xếp hạng Tín nhiệm
Hà Nội, ngày 26 tháng 10 năm 2026 – Công ty Cổ phần Xếp hạng Tín nhiệm Đầu tư Việt Nam (VIS Rating) duy trì xếp hạng tín nhiệm tổ chức phát hành dài hạn ở mức A, triển vọng tích cực đối với Công ty Cổ phần Tập đoàn GELEX (GEX).
Kết quả xếp hạng tín nhiệm được trình bày trong Báo cáo này có hiệu lực kể từ ngày công bố cho đến khi và trừ khi được thay thế bằng một báo cáo kết quả xếp hạng tín nhiệm tiếp theo. Vui lòng truy cập https://visrating.com/ket-qua-xep-hang-tin-nhiem để kiểm tra thông tin cập nhật về kết quả xếp hạng.
TÓM TẮT CÁC YẾU TỐ CHÍNH
| Cực kỳ yếu |
Rất yếu | Yếu | Dưới trung bình |
Trung bình | Trên trung bình |
Mạnh | Rất mạnh | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Đánh giá độc lập | ▲ | |||||||
| Quy mô | ▲ | |||||||
| Hồ sơ kinh doanh | ▲ | |||||||
| KNSL & HQHĐ | ▲ | |||||||
| Đòn bẩy & TLBPN | ▲ |
| Các yếu tố khác | Tiêu cực | Ổn định | Tích cực |
|---|---|---|---|
| Rủi ro thanh khoản | ▲ |
| Thấp | Trung bình | Cao | Rất cao | Cực kỳ cao | |
|---|---|---|---|---|---|
| Hỗ trợ từ công ty liên kết | ▲ | ||||
| Hỗ trợ từ chính phủ | ▲ |
Ghi chú:
- KSNL & HQHĐ: Khả năng sinh lời & Hiệu quả hoạt động
- Đòn bẩy & TLBPN: Đòn bẩy & Tỷ lệ bao phủ nợ
Cơ sở xếp hạng tín nhiệm
Việc duy trì xếp hạng tín nhiệm của GEX ở mức A và triển vọng tích cực phản ánh kỳ vọng của chúng tôi rằng GEX sẽ duy trì tăng trưởng cao về lợi nhuận và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh từ các mảng hoạt động cốt lõi quy mô lớn và đa dạng. Chúng tôi cũng kỳ vọng các chỉ tiêu đòn bẩy và khả năng trả nợ của tập đoàn dần cải thiện trong 12–18 tháng tới.
GEX là công ty mẹ trong mô hình tập đoàn đầu tư, với hai công ty con chủ chốt: CTCP Điện lực GELEX (GEE) – hoạt động trong mảng thiết bị điện; và CTCP Hạ tầng GELEX (GEL) – hoạt động trong các mảng vật liệu xây dựng, bất động sản, tiện ích và đầu tư hạ tầng khác.
Chúng tôi nâng triển vọng xếp hạng của GEX lên tích cực lần đầu tiên vào tháng 1/2026, dựa trên kỳ vọng doanh thu và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của GEX sẽ tiếp tục cải thiện, nhờ nền tảng vững chắc của hoạt động kinh doanh cốt lõi trong lĩnh vực thiết bị điện và vật liệu xây dựng.
Trong 6 tháng đầu năm 2026 (6T 2026), doanh thu và lợi nhuận trước lãi vay, thuế và khấu hao (EBITDA) của GEX lần lượt tăng 40% và 15% so với cùng kỳ (svck). Chúng tôi kỳ vọng tập đoàn sẽ duy trì đà tăng trưởng trong năm 2027, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của doanh thu đạt 23% trong giai đoạn 2026–2027 và biên EBITDA được chúng tôi dự báo duy trì ở mức 17%–18%. Nhu cầu thị trường cao, vị thế cạnh tranh vững chắc và các biện pháp hạn chế rủi ro sẽ giúp hạn chế tác động của chi phí đầu vào gia tăng tại các mảng kinh doanh cốt lõi.
Mảng thiết bị điện được kỳ vọng tiếp tục là động lực tăng trưởng chính của GEX, nhờ nhu cầu từ đầu tư hạ tầng điện và vị thế thị trường vững chắc của GEE, đặc biệt là vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực dây cáp điện. Doanh thu và EBITDA của mảng này trong 6T 2026 tăng lần lượt 40% và 25% svck nhờ khả năng điều chỉnh giá bán để bù đắp một phần chi phí đầu vào tăng trong bối cảnh giá đồng nguyên liệu ở mức cao.
Lợi nhuận mảng vật liệu xây dựng tiếp tục tăng trưởng mạnh, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Doanh số tiếp tục tăng sau khi tái cấu trúc chính sách bán hàng, trong khi biên lợi nhuận mảng kính xây dựng cải thiện nhờ các biện pháp chống bán phá giá được áp dụng đối với một số sản phẩm cạnh tranh nhập khẩu.
Hoạt động cho thuê khu công nghiệp tích cực tiếp tục đóng góp vào tăng trưởng lợi nhuận, dù biên lợi nhuận chịu áp lực trước chi phí phát triển các khu công nghiệp mới tăng. Diện tích đất khu công nghiệp đã ký hợp đồng cho thuê trong 6T 2026 cơ bản hoàn thành mục tiêu 125 ha trong cả năm 2026.
Trong 6T 2026, GEX cũng đẩy mạnh đầu tư vào công ty liên doanh, liên kết, chủ yếu từ khoản góp vốn vào Cảng hàng không quốc tế Gia Bình và dự án bất động sản nhà ở quy mô 113 ha tại Đồng Nai.
Số dư nợ vay hợp nhất của GEX tăng 6,5 nghìn tỷ đồng trong 6T 2026 để tài trợ cho nhu cầu vốn lưu động và các khoản đầu tư dài hạn. Chúng tôi kỳ vọng đòn bẩy tài chính của GEX sẽ giảm dần trong 12–18 tháng tới khi tập đoàn giảm tốc độ đầu tư và nhu cầu vốn lưu động duy trì ổn định. Cùng với tăng trưởng lợi nhuận, các yếu tố này sẽ giúp tỷ lệ Nợ vay/EBITDA giảm từ 3,9 lần tại thời điểm cuối Q2/2026 xuống bình quân khoảng 3,3 lần trong giai đoạn 2026–2027.
Khả năng trả nợ của GEX cũng được kỳ vọng cải thiện nhờ dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (CFO) tăng khi doanh thu tăng trưởng và tập đoàn thu hẹp danh mục đầu tư chứng khoán, đưa tỷ lệ CFO/Nợ vay lên khoảng 10%. Ban lãnh đạo kỳ vọng huy động 2,8 nghìn tỷ đồng từ phát hành cổ phần riêng lẻ tại GEL cho các nhà đầu tư ngoài GEX trong Q4/2026–Q1/2027, qua đó củng cố khả năng trả nợ.
Chúng tôi đánh giá rủi ro thanh khoản của GEX sẽ được kiểm soát tốt nhờ dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cải thiện, quy mô tài sản thanh khoản lớn và khả năng tiếp cận vốn vay ngân hàng tốt. Tập đoàn cũng có thể hoãn hoặc giảm quy mô các khoản đầu tư mới khi điều kiện kinh doanh hoặc huy động vốn kém thuận lợi, qua đó duy trì kỷ luật tài chính và củng cố vị thế thanh khoản.
Yếu tố có thể dẫn đến nâng/hạ bậc
Phương pháp xếp hạng tín nhiệm
Phương pháp xếp hạng tín nhiệm: Doanh nghiệp phi tài chính.
Để biết thêm thông tin chi tiết, vui lòng tham khảo phương pháp xếp hạng tín nhiệm đầy đủ của chúng tôi tại: đây
Lịch sử xếp hạng tín nhiệm
| Ngày | Loại xếp hạng | Xếp hạng | Triển vọng | Hành động |
|---|---|---|---|---|
| 26/10/2026 | Tổ chức phát hành dài hạn | A | Tích cực | Cập nhật |
| 06/01/2026 | Tổ chức phát hành dài hạn | A | Tích cực | Thay đổi triển vọng |
| 25/10/2024 | Tổ chức phát hành dài hạn | A | Ổn định | Xếp hạng lần đầu |
Công bố theo quy định pháp luật
Để biết thêm thông tin chi tiết về các biểu tượng và định nghĩa xếp hạng của VIS Rating, vui lòng xem tại: đây
Tỷ lệ sở hữu của GEX tại VIS Rating: 0%
Tỷ lệ sở hữu GEX do nhân viên VIS Rating nắm giữ: 0%
Các trường hợp chuyên viên phân tích, thành viên Hội đồng xếp hạng tín nhiệm chấm dứt tham gia hợp đồng xếp hạng tín nhiệm trước khi hợp đồng hết hạn và lý do chấm dứt: 0
VIS Rating tuân thủ chính sách độc lập nghiêm ngặt theo các quy định hiện hành về quản lý việc cung cấp dịch vụ xếp hạng tín nhiệm tại Việt Nam. Cam kết này cũng bao gồm việc tuân thủ chính sách xung đột lợi ích của chúng tôi, nhằm duy trì tính khách quan và độc lập khi nêu ý kiến về xếp hạng tín nhiệm.
Xếp hạng đã được công bố cho tổ chức được xếp hạng hoặc (các) đại lý được chỉ định của tổ chức đó và không có sửa đổi nào phát sinh từ việc công bố này.
Xếp hạng này được yêu cầu.
Các công bố theo quy định pháp luật trong công bố kết quả xếp hạng này áp dụng cho xếp hạng tín nhiệm, triển vọng xếp hạng liên quan hoặc đánh giá xếp hạng, nếu có.
Vui lòng xem https://visrating.com để biết mọi thông tin cập nhật về những thay đổi đối với nhà phân tích xếp hạng chính và pháp nhân của VIS Rating đã đưa ra xếp hạng.
Vui lòng xem mục xếp hạng trên trang tổ chức phát hành/thực thể trên https://visrating.com để biết các công bố theo quy định pháp luật bổ sung cho từng xếp hạng tín nhiệm.
Chuyên viên & hội đồng
Chuyên viên phân tích
Thành viên hội đồng xếp hạng
Số báo cáo kết quả xếp hạng tín nhiệm
Báo cáo kết quả xếp hạng tín nhiệm được công bố ra công chúng số: VN0100100512-003-060126
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Các xếp hạng tín nhiệm, các đánh giá, các quan điểm khác, và ấn phẩm của VIS Rating không nhằm được sử dụng bởi các nhà đầu tư không chuyên nghiệp và việc nhà đầu tư không chuyên nghiệp sử dụng xếp hạng tín nhiệm, đánh giá, và các quan điểm khác hoặc ấn phẩm của VIS Rating khi quyết định đầu tư là không cẩn trọng và không phù hợp. Nếu không chắc chắn, vui lòng liên hệ với cố vấn tài chính hoặc cố vấn chuyên nghiệp khác của quý vị.